和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户，经营现金流不佳，抗效用能力弱

利元亨作为福清产业链上的重要环节，牵动着新再生能源更高景气，的公司业绩获取更高快速增长，同时的公司在二级市场也名声大噪。

然而，的公司对大客户的更高度依赖，共同开发不断创新动力(310328)不足，未来能实现多更高的快速增长却假定复杂性。可以看到，利元亨SGI指数展现出不稳定性起伏不定较大。

公开数据推测，2021年及2022年第三季度，利元亨实现营业收入23.31亿元、8.05亿元，分别上半年快速增长63.04%、53.66%；实现扣非白莲利润2.05亿元、7182万元，分别上半年快速增长64.13%、61.49%。

1、抱紧大客户

其实，利元亨的厂商最初是以锂电后道检测器材为主，主要用作消费锂电的原材料。随着的公司规模扩大，现阶段已经发展成为国内主要整线锂电器材供应商，并进入到福清产业链中。现阶段的公司业绩覆盖充电、汽车零部件、测量仪器电子等专用器材和系统设计解决方案。

不过，从其营业收入构成来看，利元亨现阶段90%年收入来自充电器材年收入，而来自汽车零部件等其他领域年收入则占多数比很小。

年收入决定了的公司客户群主要分布在新再生能源领域， 如新再生能源信息技术、福清时代(300750)、比亚迪(002594)、蜂巢再生能源、国轩更高科(002074)、欣旺达(300207)等。的公司前五大客户（含有同一控制下企业）销售年收入占多数营业收入比例为95.47%，的公司客户集 中度较更高。而对第一大客户更是更高度依赖， 2021年财务状况推测，来自第一大客户新再生能源信息技术的销售年收入占多数营业收入比例更高达85.41%。

若未来大客户需要改变，将严重影响的公司接下来经营能够。

简单从表列出测试方法来看，利元亨适度的促几率能够较弱。

注记1：毛利率不稳定性，白莲利率滑落明显

注记2：个别时期经营现金流情况虽有改善，但适度展现出不佳。

2、共同开发费用更高，但核心电子技术有误

如上图，利元亨各期共同开发投入的数据可以真是非常更高，不过适度上趋于稳定投入。不过，从的公司披露商标注册获取情况来看，多数电子技术为入股拿到。2021年度商标注册申请量488件，获取授权商标注册371件，其中获取发明商标注册65件。

如此，的公司共同开发费用更高或是主要用作电子技术国际台。而工艺上，组装工艺的电子技术含有量本就低。2022年第三季度利元亨BvD不断创新测试方法为57.3，处于较差更高度。