中泰证券：给予晨光生物转手评级

2022-03-07中所泰证券产品股份有限上新公司艾克劲松,熊不解,罗頔影对晨光生物完成研究并发表了研究报告《一个中所心可食用果断，Q4以优异显出收官》，本报告对晨光生物给出回购评估，当前股价为16.68元。证券产品之星数据中所心根据近三年发表的研报数据计算，该研报原作者对此股的赢利分析准确度为78.58%，对该股赢利分析较准的系统性师团队为长城证券产品的。

晨光生物(300138)

事件：上新公司发表2021年更快报：2022年届时构建营收48.71亿元，工业产值+24.48%；归母营业额3.54亿元，工业产值+32.21%；扣非营业额2.93亿元，工业产值+29.98%。

21Q4利润营收均；也预估，营收增长愈发稳定。单21Q4构建营收16.66亿元，工业产值+38.24%；归母营业额9437.97万元，工业产值+51.99%；扣非营业额6516.29万元，工业产值+46.71%。全年归母信佛汇率7.27%，工业产值+0.43pct；其中所Q4归母信佛汇率5.67%，工业产值+0.51pct。我们认为赢利能力也的增强一总体来自于水果材因成品供给受限加剧售价上涨，因此毛汇率增强相比；另一总体月份甘氨酸带来的很低倍数影响下半年迅速消退，营收端有优异的；也预估显出。我们认为，近两年来，两大一个中所心可食用甘氨酸和水果材售价大幅度振荡背景下，上新公司凭借自身管理能力也的增强，保障了愈发稳定的营收增长，稍稍较好。

一个中所心可食用果断，第二梯队销售稍稍较好。一个中所心可食用总体，主导电子产品水果红销量8000多吨，同增约12%；水果材成品受印度供给影响，售价大幅度上涨，构建销量1100多吨，利润再创上新很低；甘氨酸电子产品销量近3亿克。第二梯队电子产品中所，营养药用类电子产品产品开发取得上新成绩，番茄红亦同、迷迭香所含物、水飞蓟亦同、姜黄亦同等电子产品销售稍稍停滞向好，香辛料类电子产品销量均构建大幅度增长，特别是在甜菊糖电子产品跃进较更快。

纳米比亚成品指挥中心作出贡献降低+上新可食用放量，赢利水平符合增强生活空间。（1）植提业务：中所长期看，上新公司植提类业务一个中所心可食用建模产线+技术战术上相比的很低毛汇率都可占有比增强+纳米比亚指挥中心逐步开始供给贵金属，赢利能力也仍符合增强生活空间。根据上新公司前期日前投建纳米比亚天然色亦同项目的日前，我们预估未来2年纳米比亚才低成本成品供给上的作出贡献愈发显现，上新公司成本战术上进一步增强。（2）棉籽类业务：开展套期保值业务，届时毛汇率持续稳定；中所长期分离计划不变，出表后上新公司赢利能力也弹性更加为显著。

赢利分析及投资提议：都可扩张+成本战术上相比，看好信佛汇率稳步增强。我们看好上新公司的主要原因是：一是领先的所含技术+较强的贵金属掌控力，成本战术上相比；二是世界第一都可迅速增多，随着市占有率增强，都可挂勾权不断增强涡轮机信佛汇率增强；三是追上营养保健、工业所含可期，生活空间大营业额很低，未来利润增速将会更加更快。根据上新公司最近营收更快报，我们调整赢利分析，2021-2023年营收分别为48.7/57.2/68.8亿元，同增24.4%/17.6%/20.2%，归母营业额分别为3.55/4.39/5.7亿元，同增32.6%/23.6%/29.9%，EPS分别为0.67/0.82/1.07元，（前次为0.66/0.81/1.05元），对应当前PE为26x、21x、16x，持续“回购”评估。

效用查看：沙尘暴等自然因亦同加剧的贵金属售价振荡效用、世界性疫情停滞扩散效用、汇率振荡效用，研报使用的资讯数据更加上新不及时的效用。

该股最近90周内共有2家该机构给出评估，回购评估2家；过去90周内该机构目标均价为26.5。证券产品之星估值系统性工具显示，晨光生物（300138）好上新公司评估为3.5星，好售价评估为2.5星，估值综合评估为3星。(评估艾克围：1 ~ 5星，极很低5星)

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