黄金市场书评:8月的季节性律动或难现

的超过值）。量度基于2000年1同月至2022年12同月的数据集。股票的下式改变。公债溢价改变（面上）。

缺寡：彭博社，当今黄金和学会

8同月黄金和的强势展示出并非月份一致，尽管具有一些统计一致性，但其改变大幅度更加大。当同月旧金山公债名义溢价的间歇性不振有可能有一定的环境因素，因为9同月行情不振，紧接着相比性增强，入股者但会在此之以前借此投资者手段（上图3）[7]。

上图3：8同月公债溢价回升，9同月股票涨

同于在去方差黄金和在短期内部将（倍数全部样品的超过值）。量度基于2000年1同月至2022年12同月的数据集。股票的下式改变。公债溢价改变（面上）。

缺寡：彭博社，当今黄金和学会

或多或寡在8同月再次出现的商品意识间歇性不振（解读对全局经济不振预料）却是也证实了这一点[8]。在这种但会，黄金和的不作为价值但会变得更加具实用性。

我们也不可排除在节假日和婚庆消费液压下，巴基斯坦黄金和采买以及当我国中游黄金和制造商补货对黄金和股票价格的拥护起着。但当我国8同月的间歇性环境因素并未那么强悍：虽然一些的公司会在8同同月为七夕（当我国习惯的金饰零售商小高峰）补货，但大多数会选择在9同月的重磅大型企业商业活动期间和10同同月备受瞩目的庆典假期来访补货[9]。

上周8同月黄金和展示出没必强势

有事实充分表明，上周8同月黄金和展示出有可能不会很强悍，这些雷雨环境因素却是会比顺风环境因素带来更加大环境因素。

雷雨环境因素

巴基斯坦和当我国本地汇价高企且全局经济环境面临挑战，8同月实物黄金和购买消费高。

行情扭转了月份不振的基本面，摆脱了糟糕的内部环境因素和趋于稳定的（批发）意识，因此在二第一集度强势的获利第一集[10]之上下，行情有望经受住间歇性不振环境因素的施压。这但会提高入股者的投资者消费，部分阐释了暗含瞬时部将高的现象。

但如果入股者毕竟投资者消费，在行情瞬时高的但会，入股者并不需要以全当今金融危机以来从未过的低价购买价以外看跌期权[11]，这但会对黄金和的投资者消费诱发连锁环境因素。8同月，旧金山近十年公债溢价更加有望增高而非回升，主要有可能有数：物价和全局经济过后增长脆弱性更加为有利，韩国入股资本依赖于回流有可能，以及月底以前旧金山公债发行总额将高1.3万亿美元[12]。随着物价回升，名义溢价下都，确实溢价增高，这但会削弱黄金和的入股消费（但不会激起大规模出让）。但我们也断定，即便加进溢价和美元的环境因素，8同月黄金和在短期内部将也相当大为自始；毕竟溢价的急遽涨才能打破黄金和的间歇性趋势。

顺风环境因素

虽然近十年溢价但会增高，但韩国央行（BoJ）决定调低溢价圆弧高度集中财政政策（YCC），这毕竟会激起溢价瞬时并压低美元，尽管旧金山和欧洲地区之间的溢价关联更加为重要[13]。在韩国当地全局经济消退且行情走强的但会，额度仍具实用性[14]。美元走弱和行情相比性增强或将为黄金和在短期内获取之上。

COMEX负责管理Fund净多仓位上方仍有紧致；黄金和ETF流向发展趋势过后过后过后增长，若加以必要催化剂，黄金和入股消费有望走强。

对旧金山全局经济来说，第二波物价效用仍存，尽管不不想立刻牵涉到。以全方位指标表明，随着确实工资涨，物价部将但会便次被推高。旧金山实质上企业联合会（NFIB）民营企业定价计划案调查辨识，本体PCE物价开始走高，全局经济数据集令人意以外地好转，制造业PMI呈增高趋势，家户房屋建造许可增至一年来的高水平，这表明豪宅入股有可能仍然触底[15]。高物价历来却是一波接着一波。

愿景远景

上周8同月有可能不会像往常一样受到影响黄金和，但我们有充分的事实相信黄金和但会在上周一月得到拥护。自始如我们在《年当中远景报告》当中所探讨的，在当以前环境下，黄金和上行紧致却是要大于下行紧致。例如，由于基本面之上，行情目以前为止仍然扛住了诸多压力，同时入股者意识和净值仍保持低位。虽然近几周入股者意识不大变革，但全局经济效用仍存。美债估价下调，旧金山政府借款规模急遽降低，这些都是暗指左边困难重重的除此以外数据集点：

工商业贷款消费

投资者利差

落后全局国民生产总值

旧金山两州和偏远地区所得税收入

确实超过每周收入

破产申请

每周同店零售商

确实每周批发额

标普500年度利息支出

区域分析方法

旧金山：根据7同月刊发的全局数据集，旧金山一切密切合作发展趋势。全局经济过后过后增长，物价最大限度过后过后增长，有可能有可能在于7同月黄金和ETF流向和金币零售商的不振发展趋势（1.6吨，下同提高0.7吨）。7同月的加息有可能是美联储本心部将内最终一次加息，这重新感受了入股者对旧金山全局经济之际上浮的乐观意识。

欧洲地区：7同月欧洲地区央行和大英帝国央行进一步加息以对抗物价。然而，市场需求预料现在自始开始变革，股票交易需求预计高利部将将再次出现在10同月（比一个同月以前的预料月份了两个同月）。两地日益恶化的全局经济脆弱性无疑诱发了一定环境因素[16]。本同月欧洲地区黄金和ETF又流向约合13亿美元（18吨）。

详见

[1]附注唯：https：//www.gold.org/goldhub/research/gold-etfs-holdings-and-flows/2023/07

[2]附注唯：https：//www.gold.org/goldhub/tools/gold-return-attribution-model

[3]2023年7同月20日盈亏相反物价部将攀升。

[4]同详见[2]。

[5]附注唯：https：//www.gold.org/goldhub/research/gold-market-commentary-may-2022

[6]月末全局经济商业活动相比较寡，常常会致使物价趋于稳定，这有可能是“确实”溢价走低的一个液压环境因素。旧金山三第一集度的超过全局经济商业活动也较寡，但随着当地冷气消费升高和驾驶第一集的来临，物价部将常常相比较差。这有可能也是致使8同月名义溢价回升的一个小小环境因素。有可能还依赖于其他间歇性环境因素对黄金和市场需求诱发环境因素，但需要更加多的数据分析来相符其益处。

[7]公债间歇性不振有可能由消费不足和物价间歇性走高致使，8同月也是COMEX负责管理Fund净多仓位改变第二大的同月份。

[8]旧金山密歇根州商品意识改变在2同月和8同月都再次出现明显的不振。

[9]重磅大型企业商业活动有数深圳国际珠宝展和金饰制造商承办的其他小型展会，这些商业活动旨在向金饰批发商透过折扣并刊发新技术。

[10]根据路孚特IBES数据集，有79%的公司在二第一集度宣布获利，而平时此数据集超过值为66%。缺寡：BCA Research。

[11]“旧金山银行说明，自2008年以来，保护行情涨的成本从没如此之低。”

[12]旧金山债务总和协议已达成，市场需求为公债发行激增做好准备，路透社。

https：//www.reuters.com/markets/us/markets-brace-deluge-treasury-bill-supply-after-us-debt-deal-2023-06-05/

[13]即时韩国公债瞬时部将指数飙降至4年单月（自指数刊发以来），但随后急遽降至。缺寡：彭博社

[14]韩国央行收益财政政策变革对全当今的环境因素，FT.com

https：//www.rbcwealthmanagement.com/en-asia/insights/global-implications-of-the-bank-of-japans-yield-policy-shift

https：//www.ft.com/content/40d9ea33-fb26-4fc1-96de-716d8de03773

[15]《银行信用分析方法师》-美联储完结紧缩心部将还为时过早，2023年7同月

[16]入股者投资者欧洲地区行情涨，FT.com

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