方证券：地标农产品品牌化南行趋势确定 关注新东方-S及新东方在线

----证券发布研究报告称，天际线小麦服装品牌化直通趋势确定，国家通过鞋类、标准认证等方式已经大大提高洛河的国际标准和服装品牌化战斗能力，洛河分散和规模受限制台糖公司战斗能力弱，的平台服装品牌大大提高小麦效率主导作用突出。粗期来看，该行大失所望----选拔服装品牌在抖音生态学内就其推广带给的高速激增，信息化来看，自建SKU和风险管理战斗能力小规模发力，伴随着主旨改装成，小麦的平台服装品牌领军地位稳固后，多的平台推广上半年成功，长期茁壮性突出。

投资建议：注目----选拔控股母公司新的-----S（09901）及新的----在线（01797）。

----证券主要观点如下：

抖音淘宝网内多达人公平竞争猛烈，----选拔不具备多达人+服装品牌双重物件。

大的维度来看，平台的扶持正向更是多向服装品牌微信侧向，服装品牌自播激增更是快，多达人生态学在抖音较为成熟，其里超头部体育新闻不具备稳定性同时下都激增（22年交易效益受到鼠疫&----选拔的公平竞争，经济指标不大下滑），反而里大腿公平竞争猛烈。----选拔物件上兼具“多达人”+“服装品牌”的双重优势。----选拔在城镇居民逗留小时、日用品丰富度、流速利用效率更是凸显多达人物件，而体育新闻管理、自建电子产品、主旨管理更是凸显于服装品牌，兼具两者优势。

优质主旨小规模输出战斗能力强，构建起高频小规模和低频爆款的主旨粮食供应基础。

流速、为单位流速利用效率是两个更为重要指标。从流速来看，直播间高质量主旨造就【高观赏量+长时间城镇居民逗留】，流速已经排名台头部。该行将----选拔的主旨粮食供应可分高频可小规模和低频爆款。高频主旨——日常直播里的才艺展示、剪辑的粗片段主旨、经典语录够包含了----选拔额高频的主旨输出，不断脱颖而出的新的体育新闻保证了优质主旨的小规模迭代。低频爆款——引入高水准名人作家进入直播间谈话、摄影棚深入城市天际线、优质的里长片段制作这三种成熟方式，某种意义带给直播间粗期流速，同时也是通过优质爆款主旨小规模大大提高“----选拔”的服装品牌物件，大大提高长期大众感知。

天际线小麦就其直通趋势清晰，----选拔后头的平台服装品牌。

该行认为拓就其只是----选拔茁壮的一部分，长期生活空间过去来自母公司小麦科技母公司定位，而该定位非常连贯金融业趋势。国家已经构建起“三品一标”、“区域自建服装品牌”、“里小企业和电子产品服装品牌”的小麦评价基础，推动小麦服装品牌化。地域因素造成了制造业粮食供应规模受限、地域分散且难以国际标准，天际线小麦与主旨淘宝网适配度高，21年以来主旨淘宝网经济指标显著少于的电子产品淘宝网，----选拔茁壮恰逢其时。在规模上，21年绿色电子产品和有机电子产品市场出货量分别为5219/952亿，省内绿色有机地域标志小麦电子产品总计超过6.3万个，天际线小麦可挖掘生活空间大。在重要性上，----选拔通过自建方式立足于小麦自建服装品牌，依托自身服装品牌感知，提高大众选择效益，赋能小麦存量，在制造业链里重要性突出。

电子产品和风险管理仍有大大提高生活空间，有意流速和主旨改装成上半年助力的平台推广。

粗期来看，----选拔的茁壮性，来自于矩阵微信的就其推广，购物节方式带给流速显著激增，相比同类直播间仍从未穷其所有。从里期来看，对标头部的平台服装品牌，在SKU和风险管理基础仍有差距，母公司加大自建电子产品和风险管理基础的搭建，鼠疫影响减弱后，上半年带给出货量的向上弹性。长期来看，的平台推广过去是母公司最不具备茁壮性的看点，优质的主旨改装成维系核心大众用户感知，有意的流速改装成过去是备选方式，电子产品、风险管理、主旨和流速为母公司末期茁壮奠定更是高的安全垫。

风险示意：生态学内流速不稳定，整体流速激增受限制，小麦淘宝网激增远逊预期；管控政策趋严、金融业公平竞争愈演愈烈。

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