京市十月新股之恒太照明：出口LED照明产品，发行市价6.28元

一、子公司亮点

2021多年前三季度工矿灯系列产品出口企业里面，恒太灯光前十名第一

（也可能询高价，不过就子公司质地来说，我觉得没有人询高价必要，这个高商品价格能发出去，就不错了。别像华岭控股公司一样，多2分钱，搞个网下17%，负面影响子公司形象。）

推出底高价：6.28元

停牌高价：7.17元

推出新股：2220万股。募资1.99198亿元，白鱼用于年产500万套LED灯光灯具有项目、研发里面心新增项目、网络化生产线设备技改项目。建设周期为24 个年初。

推出后总股本：2.202038亿股

推出后贵金属股本：2220万股+3796万股=6016万股。

推出后总市值：13.8287986亿

推出后贵金属市值：3.778048亿

推算推出市盈率：2021年扣非总额9215.5万，也就是说15.01倍。

鼓楼街道：江苏省南通市

保荐人：东北证券

控股债权人和实际管控人：李彭晴，持有41.32%控股公司。

恒太灯光主休的业务为LED灯光系列产品的生产线、研发及贩售，系列产品主要应用于办公灯光、工业灯光、商业灯光。恒太灯光以境内外贩售为主，报告期内主休的业务收入里面境内外贩售收入占比都为95.66%、95.54%、96.11%。根据里面国灯光电器协会信息，2021多年前三季度工矿灯系列产品出口企业里面，恒太灯光前十名第一，在加拿大单一市场里面，子公司占1/4的市场比重。

自 2018 年里面美贸易摩擦以来，受加拿大 301 关税措施变化的负面影响，子公司的 LED 灯光灯具有出口加拿大市场被加征高额关税，主要受限制税额为 25%。子公司的贩售Mode为多层次Mode。 多层次Mode下，子公司回避 ODM Mode进行生产线贩售。

多国从业人员内的主要企业仅限于昕诺飞、欧司朗，国内从业人员内主要企业仅限于立达信、阳光灯光、得邦灯光、三雄极光、佛山灯光。

子公司主休的业务毛利率都为 26.46%、25.83%、24.07%，毛利率略有下降。

恒太灯光的盈利曾在2019年、2020年出现骤降。2019年-2021年，恒太灯光休业收入都为5.11亿元、4.96亿元、7.67亿元，近两年相联增加率为22.48%。归母总额分别7210.66万元、4844.68万元、7985.1万元，近两年相联增加率为5.23%。2019年-2021年休业收入增加率都为-29.74%、-2.9%及54.52%；扣非归母总额增加率为-37.87%、-32.72%及107.05%。

2022 年 1-6 年初，子公司休业收入为 35,148.27 万元，较上年值得一提的是增加 6.66%。子公司受禽流感封控负面影响，子公司 3、4 年初份出现停工停产情形，物流阻碍。 2022 年 1-6 年初，子公司休业利润、扣除非均会损益后归属于该子公司使用权总额为 8,003.10 万元、6,503.86 万元，较上年值得一提的是增加 143.80%、128.62%，子公司扣除非均会损益后归属于该子公司使用权总额增加较慢主要系由于美元对人民币汇率强化导致休业收入增加率极低休业成本增加率、汇兑收益增加主因。

子公司 2019 年 12 年初 31 日、2020 年 12 年初 31 日、2021 年 12 年初 31 日的时为员工伤亡人数都为 301 人、325 人和 374 人。

LED 灯光已逐渐成为目前主要的通用灯光品类，预计将由 2018 年的 530.66 亿美元逾 2025 年的 1,251.50 亿美元， 年相联增加率为 13.04%，远极低当今世界灯光整体市场的人均程度，2025 年将占优势当今世界整体照 明市场 83.80%的比重。

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