中金：维持海丰国际跑赢行业评级 目标价回落15%至38.6港元

中都金发布研究报告称，确保海丰国际（01308）“飞驰获胜产业”评级，目标价上调15%至38.6港元，相同10倍2022年市盈率（考值有可能是营收颠峰）和13倍2023年市盈率，较当前恒指具备25%下行空间。另将2021-22年营收预测降至14%/49%至11.5/13.3亿美元，主要考值铁路部门上涨；该行带入2023年营收预测10.4亿美元，主要因为保守论据铁路部门销售收入下滑15%。

惨剧：Corporation预料2021年净利润将销售收入上升225%至11.5亿美元，好于该行和商品预想约15%。该行认为下半年营业额超预想主要受益于铁路部门，尤其是4上半年旺季。

中都金主要观点如下：

2022年营收下半年确保强劲，确定性逐步逐年提高。

该行在之前报告中都指出，投资者有可能在等待更加多关于2022年营业额上升的接收器。考值当前供应链效率依然较偏高，同时港口城市拥挤持续，该行预料2022年即期铁路部门仍将确保高位，合约价则下半年在离队时相应上调。虽然2022年租船费用也或将逐年上涨，但是考值Corporation下半年交货21条新船，该行预料Corporation将减少租船或者承租费用更加偏高的小型船，从而将费用限制在能避免水平，利好全年营业额上升。

商品对2023-2024年需求趋向和新船交货仍有分歧。

即使考值潜在拆船值减低，Alphaliner依然预料2023年全球船队规模将销售收入上升8%。能效指数EEXI和排放值指数CII等碳减排同上将于2023年开始实施，或引发残旧船舶减速行驶以及才会退居二线。考值3000标准型小型船的交付/货运值比很偏高8000标准型船舶（12%vs.31%），该行预料海丰国际所处商品的长期存在关系下半年提升。但是，由此引发的有效货运值损失是否能中都空铁路部门仍合理性判读。

营收预测：Corporation自已现金贫乏，间公司回报大笔，该行认为下半年中都空海丰国际的长期重要性：论据Corporation确保如前所述佣金%-70%，该行预料2021-2022年股利无风险将分别达致10.1%（考值已公布的相当多股利）和8.7%；在商品相比较恢复正常的2023年，该行预料股利无风险也将达致6.8%。目前，海丰国际交易于8倍、10倍2022、2323年市盈率。

风险提示：港口城市拥挤情况缓解或新船交货被囚货运值。

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