广发期货：钢材库存压力凸显，关注顶部成本支撑

【期货和基差】承德钢坯价位反腐至4380元每吨，华北螺栓钢期货价位-50至4630元每吨，热轧价位-40至4680元每吨。螺栓钢和热轧10同年履约夜盘基差共有210元和152元每吨。

【盈余】价位飙升，成材期货股价小于原材料，盈余被打至开销两条路线。盘面因原材料股价较大，盘面盈余有所丢下扩。

【粮食供应】日均铁水停滞上升，五大原产地周年产量环比-21.3至982万吨，其中螺栓-0.26，热卷-13.5。1-5同年生铁和粗钢年产量共有3.6亿吨和4.35亿吨，分别下同上升1900万吨和3800万吨。当前产品预期粗钢年产量压减-2000和-5000两个版本，结论是-2000，6-12同年年产量下同有2000的增量空间内；结论是-5000万吨，在去年偏高基数上下同上升1200万吨。

【期望】6同年1日上海解封以来，期望修缮并不显着。从铝下游餐饮业看：物业餐饮业的冲动政策在停滞保守，5同年统计数据环比改善，但稍微有限，物业销售和拿地几乎偏高迷，本地人对物业餐饮业信心极低，同时在动态清零的政策下，预计上半年物业餐饮业用钢都很难回暖；水电餐饮业改建工程有鉴于非典和雨季影响，期望囚禁其中心不如预期；工业生产均受海外缩表和国内增值下行，期望大不确定性见顶下滑。综上，上半年铝期望其中心更为严重。

【再生产】再生产累库早于历年来，停滞两周上升，五大原产地再生产环比上升31万吨至2215万吨。

【观点】5同年农业统计数据揭示物业环比改善，但稍微有限。产品交易期望预期落空和钢厂骤减，黑色金属估值拉长，铝破位飙升。从基本面看，铝期望偏弱，再生产环比累库，但原材料维系去库，开销支柱几乎有，难以实现压减粗钢产能上到上述情况。钢价飙升后，贴水扩大，关注开销企稳。

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