东兴证券：国际原奶价格上涨明显 全球主要乳制品批发价或接下来走高

2022年2月末15日恒天然拍卖完成，全部其产品(市价指数)与上期融资相对来说下降+4.2%,开售均价为4840美元/吨，开售总值为27726吨；本次融资全脂乳制品竞得均价4503美元/公吨，与上期融资相对来说下降+4.2%；自2021年10月末5日融资期拍卖以来，全部其产品（市价指数）下降幅度已经超出21.7%，小国际间原奶市价下降明显。万联金融机构发行调查报告假设，在供给趋紧、效益势头降低的背景下，小国际间奶价将仍然保持之上。

从供给端看，潮湿、寒冷下雨导致主产小国和澳洲生鲜乳产值增高；同时，21世纪小麦和牛奶市价很低，推高了饲养费用；新冠鼠疫也对绵羊渔场产业造成负面诱因。小国际间乳制品市价长时间下降的直接原因是和澳洲原奶产值增高。年均气温22-25度，降水值在1000毫米以上的潮湿条件最较难多汁果树的生长；而21年南半球夏季则下雨寒冷一年四季，诱因果树生长，诱因果汁产值。截止2021年10月末份，和澳洲果汁产值765.9万吨，上半年减少3.4%；到今年1月末，更为严重幅度超出3.9%左右。因产季中的旺季已经过去，本产季仅存3个月末，且1月末和澳洲低温下雨诱因果树生长，尽管同类型低温下雨已经解除，但果树的生长无需时间恢复，万联金融机构预料今年和澳洲仍旧西北面更为严重静止状态。其次，小麦和牛奶市价很低推高了饲养费用。春节后的首个融资日，豆粕掉期主力军2205合约创近8个月末新高，超出3636元/吨。此轮下降主要受下雨诱因诱因，21世纪主产区秘鲁大豆产区以及乌拉圭部分地区长时间潮湿，重挫加勒比地区大豆产值；其余主要牛奶如菜粕、苜蓿草等市价也长时间下降，苜蓿草2021年平均到岸市价为381.75美元/吨，上半年激增5.7%。此外，鼠疫尤其是Omicron的肆虐也促使诱因绵羊水产，最直接的诱因就是加勒比地区农场和炼油厂的医护人员病毒值增大。万联金融机构预料，在多重诱因的总合作用下，小国际间原奶供应端将长时间偏紧。

从效益端看，21世纪酒精饮料效益势头降低。2017-2021年，21世纪果汁消费值椭圆形逐年递增态势，CAGR超出1.62%。2021年，21世纪果汁消费值为190715千吨，相对来说2020年增加了1.64%。根据USDA假设图表显示，2022年，21世纪果汁消费值将超出192915千吨，相对来说2021年激增1.15%。21世纪果汁产值及消费值均椭圆形现回升趋势，煮沸果汁以说明化学物质所需的矿物质成为人们的共识。在各小国效益复苏酒精饮料的带动下，21世纪主要酒精饮料批发市价长时间反弹。

风险提示：新冠鼠疫回复不及在短期内；21世纪长时间更为严重；效益不达在短期内。

本文由来东兴金融机构发行的调查报告，作者为高盛孟斯硕、王洁婷；智通财经撰稿：文文。

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