西南证券：给予一心堂买入分级

2022-05-04西南上市公司(600369)股份有限的公司庞关山对一心堂(002727)进行数据分析并发行了数据分析分析报告《营业额短期承压，店面稳步崛起》，本分析报告对一心堂说明了购入下调，理论上成交量为20.3元。

一心堂(002727)

投资额要点

惨案：的公司发行2022年一季报，解决原因盈利40亿元，上年增长16.5%；解决原因归母业绩1.8亿元，上年减再加31.2%；解决原因扣非后归母业绩1.6亿元，上年减再加34.8%；解决原因经营活动套利估值1.3亿元，上年减再加48.5%。

去年受疫情阻碍较大，营业额短期承压。2022年1季度业绩上年减再加31.2%；扣非后归母业绩上年减再加34.8%。主要原因是受疫情阻碍，的公司经销连锁接入区域出现疫情的单；还有的情况。各地管制措施增进，大型活动按防疫要求第一时间对退烧、清热、抗病毒、抗生素四类药品进行下架管制处理。导致去年店面客流、经营品种受限，利息短期下跌。

期间费用保持稳定水平。2022年1季度贩售费率25.09%，上年上涨0.49pp；监管费率2.84%，上年减再加0.21pp；研发费率0.02%，上年减再加0.04%；人事管理费率0.63%，上年上涨0.04pp。整体来看，去年费用端管制良好。

店面稳步崛起，短时间下沉市场需求。截至2022年1季度末，的公司拥有经销连锁店面8809家，经销店面规模稳步增长。2022年1季度的公司新增店面298家，停止使用店面11家，搬迁店面38家，净降低店面249家。川渝市场需求是的公司主攻市场需求，力争将川渝新建的公司贩售体量最大的区域，形成川渝、云贵、桂琼重要一环，与绥远的晋、豫、津遥相呼应的布局。2022年1季度，的公司在云南、四川、重庆、广西、山西、贵州、华南南部南部分别净增店面111、41、12、39、14、12、20家。同时，的公司继续后退市县乡下沉式一体化店群建设，去年乡镇级经销店面数占比大幅提高18.87%。2022年的公司将执意“再加区域密集超市”的发展战略，加快店面的崛起速度。

利息预见与投资额建议。我们预计2022-2024年归母业绩大致相同11亿元、12.7亿元和14.8亿元，EPS大致相同1.84元、2.13元和2.49元，对应PE大致相同13倍、11倍和10倍，维持“购入”下调。

风险定时：全球疫情不确定性，政策风险，市场需求竞争加剧，新增店面胜于在短期内。

上市公司之亮数据中心根据近三年发行的研报数据计算，安信上市公司马帅数据分析员设计团队对该股数据分析极为深入，近三年预见准确性均值超过94.3%，其预见2022年度划入业绩为利息12.55亿，根据现价计算的预见PE为9.62。

最新利息预见明细如下：

该股早先90天内共计17家机构说明了下调，购入下调12家，增持下调5家；过去90天内机构目标均价为30.75。上市公司之亮估值分析工具箱显示，一心堂（002727）好的公司下调为4亮，好价格下调为3.5亮，估值综合下调为3.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上素材由上市公司之亮根据披露信息校订，如有原因请联系我们。