东方证券：给予京东方A出售评级，目标价位7.1元

2022-01-24东方证券交易股权有限该公司蒯剑,马天翼,唐权喜对京东方A完成研究并公开发表了研究报告《营业收入新颖高，经济效益长时间进一步提高》，本报告对京东方A所述转手评等，认为其前提价位为7.10元，也就是说股价为4.98元，短期内上升幅度为42.57%。证券交易之星数据库中心根据近三年公开发表的研报数据库计算，该研报作者对此股的获利预见精确度为51.82%，对该股获利预见较准的归纳师制作组为泽被证券交易的方竞、郑少青。

京东方A(000725)

得益行业高荣景，该公司上半年营业收入后起历史记录创出：该公司公开发表2021年营业收入新作，预计上半年解决问题营业盈利2150亿元-2200亿元，上年持续增长59%-62%；预计上半年解决问题归属于上市该公司股东净利润257亿元-260亿元，上年持续增长410%-416%；解决问题扣非净利润238亿元-241亿元，上年持续增长791%-802%。得益行业高荣景，该公司上半年营业收入后起历史记录创出。

LCD业务经济效益长时间进一步提高：进入第三季度以来，由于水路积水及物流业价格上升，影响下游客户备货意愿，TV类产品单价出现系统性缩减；IT类产品得益于更好的需求以及供给集中度，单价仍始终保持相对保持稳定。随之而来产品单价系统性缩减，该公司灵活缩减产品结构上，长时间提升高层次、高附加值的IT类产品比例，依托良好的产品、客户结构上以及技术气、产品气抛离，整体经济效益长时间进一步提高，始终保持较好的获利高水平。今后短期看，随水路积水缓解及物流业价格下降，下游备货意愿有望长时间进一步提高。长期看，今后行业内存用量生产线逐步退出、附加生产线总用量有限、生产线缓慢释放的或多或少下，失衡结构上有望长时间改善。

OLED营业额长时间争得突破：京东方软性OLED仅12年末单年末售出便超千万级。据群智审核（Sigmaintell）数据库显示，2021年京东方软性OLED智能笔记型电脑面板上半年营业额约6000万片，上年持续增长近60%，软性显示屏营业额位居国内第一、亚太地区第二。客户合作特别，京东方为华硕供应17.3英寸OLED折叠笔记本显示屏，与OPPO联合推出高达400PPI的软性屏下屏幕技术，为iQOO8、尊荣Magic3、尊荣60Pro、尊荣MagicV笔记型电脑供应基于f-OLED高端软性显示技术的屏幕，有望长时间得益于智能笔记型电脑OLED屏幕渗透率提升和尊荣笔记型电脑营业额持续增长。

获利预见与投资额建议

我们预见该公司2021-2023年每股额度分作0.67、0.71、0.89元（原2021-2023年预见为0.58、0.68、0.89元，主要上调了显示事业盈利及毛利率论点），根据阿达马该公司22年均10倍PE溢价高水平，对应前提价为7.1元，保持予以转手评等。

风险示意

背光单价波动的风险；软性OLED进展不达短期内。

该股最近90天内共16家机构所述评等，转手评等15家，增持评等1家；过去90天内机构前提均价为7.22；证券交易之星溢价归纳工具显示，京东方Ａ(000725)（000725）好该公司评等为3星，好单价评等为2.5星，溢价综合评等为3星。(评等范围：1 ~ 5星，略低于5星)

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