华鑫证券：给予鼎阳科技买入评估

2022-05-25华鑫证券股份公司的公司毛正,赵婷对鼎阳一新技术进行研究成果并发表了研究成果简报《接单款项持续下降，中、高端厂商替代近几年来显著》，本简报对鼎阳一新技术计算出来购回打分，局限性股价为50.97元。

鼎阳一新技术(688112)

事件真相

鼎阳一新技术发表2022年一季度业绩简报：的公司2022年Q1构建中国工商银行0.68亿元，销售额收入下降3.96%，构建归母上年0.2亿元，销售额收入下降6.59%，构建扣非后归母上年0.19亿元，销售额收入下降1.07%。

注资要点

SARS+缺芯扰动下Q1承压，接单款项持续下降

受到芯片供应关系紧张、境外SARS以及国际形势的直接影响，偏爱中低端厂商所用部分芯片供应关系紧张引致交期延长，的公司Q1业绩承压，境内市场以及境外市场中国工商银行销售额收入下降分别达13.53%和1.26%，此外毛利率较2021年全年有所下滑，Q1为55.54%，主要由于铁矿石成本上涨所致，而高端厂商%比进一步提升减少了铁矿石成本上涨对毛利率整体水平的直接影响。

Q1一新订单进展情况顺利，接单款项销售额收入下降达36%，其中境内市场以及境外市场接单款项销售额收入下降分别达35%和36%，分厂商来看，大达销售额价格便宜高于1万元的厂商三部接单款项销售额收入下降达31%，大达销售额价格便宜大于1万元的厂商三部接单款项销售额收入下降达49%。

高价值厂商下降突飞猛进，厂商结构上持续优化

2022年Q1的公司高价值厂商收入增速突飞猛进，大达销售额价格便宜大于1万元的厂商三部中国工商银行销售额收入下降35.52%，大达销售额价格便宜3另加的厂商三部中国工商银行销售额收入下降达296.46%，大达售价在5另加的厂商三部中国工商银行销售额收入下降478.94%。总体来看高价值厂商中国工商银行%比进一步提升，截至迄今为止大达销售额价格便宜大于1万元的厂商三部和大达销售额价格便宜高于1万元的厂商三部的中国工商银行%本期中国工商银行的比重大致相同36%和64%，的公司厂商结构上得不到进一步优化。

一新厂商更快放量，2022年多款一新品待发成长可期

2022年Q1的公司一新厂商更快放量，其中2021年热卖的高端频谱感应器/接收器可见光路径发生器/任意波形发生器SSA5000/SSG5000/SDG7000厂商三部中国工商银行销售额收入下降180.66%，2020年发表的欧洲各国新一代2GHz12bit可视数字接收器SDS6000三部厂商中国工商银行销售额收入下降103.86%；矢量网络感应器SNA5000X/SVA1000X三部中国工商银行销售额收入下降60.00%。

持续加大研发投入，Q1共计投入1000万元，销售额收入下降38.03%，2022年至今的公司已热卖欧洲各国第一款拥有2GHz带宽的8通道紧凑型接收器SDS6000L、测量基频将近26.5GHz的高端矢量网络感应器SNA5000A、兼具12-bit可视SDS2000XHD三部可视接收器，迄今为止四大主力厂商已司法权进入高端领域，预估明年仍将热卖4GHZ的数字接收器、接收器源、频谱矢量网络感应器等多款一新品。

我们并不认为，的公司己任提高的公司厂商全球市场%有率并逐步构建中高端厂商的国产化和进口替代，通过对一新厂商开发和市场开拓的不断加强，厂商认可度以及服装品牌知名度在行业内持续提升，有望发展成为更具国际服装品牌声望和厂商创一新能力的通用自由电子验证测量仪器行业优势企业，一直成长可期。

盈利计算

计算的公司2022-2024年收入大致相同4.30、6.03、8.47亿元，EPS大致相同1.13、1.65、2.36元，局限性股价对应PE大致相同44、30、21倍，拒绝接受“推荐”注资打分。

不确定性提示

行业赤字度下行不确定性、厂商研发进度不及预期不确定性、行业竞争者加剧不确定性、亚洲地区政策变化的不确定性等。

该股最近90日内总计6家机构计算出来打分，购回打分6家；过去90日内机构目标均价为70.89。证券之星星成交研究成果工具显示，鼎阳一新技术（688112）好的公司打分为3星星，好价格打分为2.5星星，成交综合性打分为2.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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